零售行业4月行业动态报告：积极应对疫情影响火博体育维持推荐经营稳定的优质标的与民生保供企业

　　最新观点：2022年年初至今（2022.04.29）我们定义的零售指数下跌13.37%，跑赢沪深300（-18.33%）和新零售指数（-20.34%）。当前行业的PE/PS/PB分别处于2010年年初至今的43.50%/84.60%/77.70%百分位点，其中PE处于低估值区间，其主要原因在于多家公司由于盈利降至负值且持续未得到改善，加权平均后影响行业整体PE水平。目前零售行业处于低配状态，未来有待增持。

　　从政策角度看，促进居民消费升级、培育新消费成为“十四五”时期政策的主题。4月中旬国常会指出消费对经济有持久拉动力，事关保障改善民生；需稳定当前消费，释放消费潜力，具体包括：应对疫情影响促进消费恢复发展，加快线上线下消费融合，扩大重点领域消费，引导商贸流通企业、电商平台等向农村延伸，加强保障等；关注提升传统消费能级、加快新型消费发展、优化消费平台载体等多维角度。

　　从行业火博体育层面来看，22年开年前两个月增速水平与疫情前水平相当，3月开始多地的疫情反复对整体消费形成拖累。4月初的清明、5月初的五一假期受疫情影响较大，较19年同期恢复水平略有升高，但涨幅并不明显；整体零售消费表现虽不及往年标准，但各地应对措施及政府相关举措均为未来消费持续增长做好铺垫。我们保守预测2022年全年社消同比增速大概范围为4.5%-5.5%行业动态。

　　需要注意的是，年初至今各地依旧存在疫情反复的情形，且截至近期中央政治局会议召开，“动态清零”防控态势保持不变，部分地区升级加强管控，由此或对部分线下业态以及整体零售情况再次形成短期冲击影响。

　　从市场层面来看，结合2021年全年以及2022Q1的业绩表现来看，消费品零售行业较2020年有所提升，正逐渐脱离疫情影响，处于复苏恢复状态，但归母净利、扣非归母净利表现相对承压，公司盈利能力还有待进一步增强。2021年零售行业合计实现总营业收入1.07万亿元，同比增速0.59%，与2019年相比，回复至疫情前88.46%的水平，2022年一季度零售行业合计实现总营业收入0.27万亿元，同比减速9.02%，主要系传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间火博体育，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2021年行业合计实现归母扣非净利为-135.96亿元，同比下跌158.25%，跌幅较大，与2019年的298.87亿元相比，远未恢复至疫情前的水平；2022年一季度零售行业的扣非净利为94.56亿元，同比下跌12.25%，与2019年同期的94.64亿元相比，基本恢复至疫情前水平。

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